公用事业财务费用大增荐股呢

株洲历史网 2022-05-09 15:14:18

令全场爆笑。又问他辛苦不辛苦 公用事业:财务费用大增 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

收入增速下滑,财务费用高增长进一步拖累利润增速GF环保板块(剔除水务)2018年前三季度实现收入804亿元,同比增长16.5%,较往年20- 0%的增速明显回落;扣非归母净利润87亿元,同比增长8.0%,利润增速显著低于收入增速的原因在于融资难,期间财务费用同比增长45%。单季度板块收入增长9%,扣非归母净利润下滑5%,为过去5年来首次单季度转负。

运营类公司表现相对较好,工程公司受财务费用增长拖累从利润端看,各子板块利润增速均下滑,固废、水处理、监测表现相对较好。将水处理和固废板块按照工程公司和运营公司划分,两者今年前三季度在收入端增速相差不大(20%vs25%),但利润端增速差异较大( %vs %),主要是在融资环境不佳的背景下,工程公司财务费用增长较快(71%vs2%),利润增长受到较大影响。

国祯、博世科、聚光科技维持高成长,碧水源、桑德等增速掉档从个股层面来看,固废和水处理龙头公司启迪桑德和碧水源2018年前三季度扣非归母净利润增速分别为4.8%和 .5%,相较于往年有明显下滑,主要是收入增速下滑,加之财务费用等期间费用增长较快所致。博世科和国祯环保扣非归母净利润增速分别为1 5%和1 5%,维持较高增速,主要是在手项目充足且推进较快所致。2017年监测仪器销售量增速高达 8.45%,监测龙头聚光科技前三季度扣非归母净利润增长4 %,公司预计2018年全年归母扣非净利润增长88%-109%,超市场预期。

估值处于历史低点,若融资环境改善盈利/估值具备提升空间今年年初至今(2018年10月 1日)GF环保板块跌幅47%,居全行业倒数第一名,行业估值(TTM整体法)为16倍,是201 年以来的历史低点,8家公司已启动或完成股票回购方案。10月以来融资利好频出,提升民营企业金融可及性,包括央行将再增加再贷款和再贴现额度1500亿元、设立民营企业债券融资支持工具等。环保位列补基建短板9大任务之一,环保公司业绩弹性受资金(融资)驱动较为显著,若融资环境改善后环保公司盈利和估值具备提升空间。建议关注聚光科技、碧水源、国祯环保等标的。

风险提示债券融资工具开展情况低于预期;民营企业融资改善不及预期;地方政府环保投资支出低于预期。

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